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2023 年油脂油料：預(yù)期供應(yīng)改善，價格中樞或下移
2023 年油脂油料：預(yù)期供應(yīng)改善，價格中樞或下移
國外市場：
巴西面積大增，豐產(chǎn)預(yù)期強，阿根廷干旱嚴(yán)重，若阿根廷減產(chǎn)小，南美豐產(chǎn)，增加全球供應(yīng)，進口榨利和國內(nèi)大豆到港庫存都將快速恢復(fù)。USDA 預(yù)估全球植物油供需格局整體上穩(wěn)定，印尼和巴西生物柴油政策樂觀，而美國 EPA 不及預(yù)期。
油脂：全球油脂正在朝寬松轉(zhuǎn)變，美豆供應(yīng)雖然仍偏緊，庫銷比仍在低位，但市場普遍對巴西大豆產(chǎn)量給出 1。55 億噸天量預(yù)估，全球經(jīng)濟衰退陰霾籠罩下餐飲油脂需求難有太好增量，不過疫情的進一步放開對油脂需求的預(yù)估仍有期待。2023 如果巴西大豆豐產(chǎn)，配合加拿大和俄羅斯菜籽豐產(chǎn)，以及馬來和印尼的棕櫚油出口增加，全球油脂供應(yīng)在 2023 年將變得非常充足，若需求改善有限，油脂重心或下移。如果南美大豆連續(xù)第二年大幅減產(chǎn)，則全球油脂供應(yīng)仍將偏緊，再加上需求預(yù)期改善，油脂重心或上移。
豆粕：美豆維持緊平衡格局，多家機構(gòu)預(yù)估巴西大豆 1。5 億噸巨量且豐產(chǎn)概率較大。中國大豆進口量還將保持高位，豆粕供應(yīng)充足，豆粕上半年相對慘淡，下半年改善幅度有限，豆粕減量替代的實施，豆粕在飼料中的添加比例可能進一步降，飼料需求或無法達到 2022 年水平。供給趨增，需求高位震蕩小幅回落，豆粕重心逐漸下移，若天氣出現(xiàn)問題，豆粕存在階段性的炒作機會。
豆二：隨著拉尼娜正在急劇消退，巴西和巴拉圭豐產(chǎn)預(yù)期或會抵消阿根廷大豆減產(chǎn)多因素，2022/23 年度全球大豆大概率供應(yīng)充足。USDA 認(rèn)為中國飼料需求增加，不過壓榨利潤、生豬養(yǎng)殖利潤、疫情形勢等都會影響到 2022/23 年度需求，在外盤大豆產(chǎn)區(qū)風(fēng)調(diào)雨順的條件下，豆二價大概率重心下移。期貨開戶專員wojiuaishenzhen（我就愛深圳）表示
一、全球大豆庫存消費比回落，但大豆供應(yīng)增加
USDA 數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計 2022/23 年度全球大豆產(chǎn)量 3。91 億噸，較上月上調(diào) 64 萬噸，比上年度的 3。56 億噸增加 3556 萬噸；需求量 3。8 億噸，較上月上調(diào) 71 萬噸，比上年度 3。63 億噸增加 1750 萬噸。全球大豆期末庫存 1。03 億噸，較上月上調(diào) 54 萬噸，比上年度的 9559 萬噸增加721 萬噸。目前市場機構(gòu)普遍對巴西大豆產(chǎn)量給出 1。55 億噸天量，如果一切正常，意味著全球大豆的供應(yīng)將進一步恢復(fù)，美豆也會面臨極大壓力；但反過來，如果南美大豆特別是巴西產(chǎn)量出現(xiàn)意外，那么美豆將進一步強化為緊缺背景。因此，巴西即將到來的大豆生長形勢將成為未來國際市場大豆價格走向的關(guān)鍵，并決定美豆 2022/23 年度偏緊格局是否有意義。
二、全球油脂的供需相對平衡
USDA 對全球植物油最新預(yù)估顯示，植物油供需格局整體上比較穩(wěn)定，產(chǎn)量、消費在增速步
調(diào)上比較一致，庫存消費比 14。03%，比 2021/22 年 14。41%有所下滑，總體供需關(guān)系相對穩(wěn)定，當(dāng)前的供需預(yù)期對價格的影響相對中性。2022/23 年度全球植物油總產(chǎn)約 2。18 億噸，同比增加 4。12%。全球植物油增產(chǎn)貢獻最大的仍然是棕櫚油、菜籽油、豆油，印尼棕櫚油樹齡較年輕仍有一定增產(chǎn)潛力；22/23 年度印度、中國積極播種油菜籽，有望推動菜籽油產(chǎn)量增加，這也是全球菜籽油產(chǎn)量預(yù)估首次站在 3000 萬噸以上；受阿根廷、巴西擴大大豆播種面積的影響，全球大豆也將繼續(xù)增產(chǎn)，豆油產(chǎn)量也有望增加。全球植物油消費量為 2。12 億噸，消費增加 860萬噸，增幅 4。2%。市場預(yù)期 2023 年新冠疫情影響將消退，油脂消費量較上年度大幅提升，消費量和產(chǎn)量增加數(shù)量相當(dāng)，供需關(guān)系平衡。
三、棕櫚油供需分析
棕櫚油作為世界上產(chǎn)量和銷量最大的植物油品種，馬來是全球第二大棕櫚油主產(chǎn)國，其官方數(shù)據(jù)的透明度較高，成為全球棕櫚油價格的風(fēng)向標(biāo)。全球棕櫚油增產(chǎn)趨勢不變，主要受助于印尼的樹齡年輕，增產(chǎn)潛力巨大
1、全球棕櫚油供應(yīng)增加
USDA12 月供需報告顯示，2022/23 年度全球棕油產(chǎn)量 7722 萬噸，較上一年度 7382 萬噸增加 340 萬噸，增幅 4。6%。全球棕油消費量 1。269 億噸，全球棕油庫存 1657 萬噸，較上年度下降 1。1%，庫消比 13。06%，若要達到歷史最低庫消比對應(yīng)的期末庫存量，仍需在當(dāng)前庫存水平下降 642 萬噸。
2、馬來印尼棕櫚油供應(yīng)
棕油產(chǎn)量的增長主要來源于印尼和馬來，分別增長 230 萬噸和 65 萬噸。由于馬來仍將受制于勞動力不足，USDA 對馬棕油產(chǎn)量高估可能性較大。馬來外勞問題依舊沒有得到緩解且存在加劇的趨勢，隨著原有簽證的不斷到期以及新簽證數(shù)量下降，馬來種植園內(nèi)外勞數(shù)量正在不斷減少，馬來考慮利用機械化改善勞動力不足，勞動力問題若出現(xiàn)改善，2023 年產(chǎn)量或仍有上調(diào)空間，但樹齡老化問題也是限制馬來產(chǎn)能上限，馬來近幾年來棕油面積增速維持在 1%以下，面積能提供的產(chǎn)能增量極為有限。
3、棕櫚油需求
消費上歐盟及印度均無明顯亮點，生物柴油有很大不確定性，而中國的開放政策或推高2023 年油脂的消費水平，隨著疫情影響逐步消散，餐飲等行業(yè)景氣度將迎來修復(fù)。據(jù) ICEA，印度 1-11 月棕櫚油累計進口量為 788。1 萬噸，累計同比+6。8%，印度 21/22 年度植物油累計消費近 1400 萬噸環(huán)比略增 3。67%，印度年食用油消費回升空間有限。中國是全球第二大棕櫚油進口國，隨著疫情政策放寬，餐飲消費復(fù)蘇或?qū)幼赜瓦M口需求增長。
四、2023 年我國大豆進口及壓榨具有不確定性
我國為全球大豆第一大進口國，進口依賴度在 85%左右。USDA 預(yù)計 2022/23 年度中國大豆進口量增至 9800 萬噸，USDA 認(rèn)為中國飼料需求增加，加上蛋白替代供應(yīng)有限且價格上漲，2022/23 年度中國大豆進口量將同比增加 700 萬噸。還有就是，中國疫情形勢也可能會影響到 2022/23 年度需求。盡管最近放寬了限制，但 2023 年疫情形勢仍有很多不確定性。中國感染病例在 2023 年持續(xù)增加可能達到頂峰，若再次遏制貿(mào)易流動，會嚴(yán)重影響需求。如果 2023年疫情繼續(xù)對中國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，中國大豆需求可能會削減到 9600 萬-9700 萬噸。
五、2023 年油脂供應(yīng)增加，需求更具有提升空間
目前國內(nèi)棕櫚油庫存高企，豆油庫存無壓力。國內(nèi)大豆進口量預(yù)計增加，豆油產(chǎn)量提升，疊加進口有增量預(yù)期，預(yù)計 2022/23 年度國內(nèi)豆油總供給量為 1924 萬噸，同比增幅 4。06%。需求上，隨著經(jīng)濟回暖及各地餐飲業(yè)恢復(fù)，預(yù)計2022/23 年度國內(nèi)豆油總需求量 1714 萬噸，同比增長 3。25%。
油脂消費一般下半年高于上半年，2023 年或更加明顯。隨著國內(nèi)放開疫情管控，各地將分時段迎來首波感染高峰，社會活動人流減少，全國物流及消費水平受影響，消費水平很難看到大幅回升，這將拉低 2023 年上半年消費預(yù)期。不過隨著人們回歸正常生活，2023 年下半年消費將迎來更大幅度反彈，疫情前多數(shù)年份下半年三大油脂消費較上半年增幅在 150-200 萬噸，而 2020 年下半年較上半年消費增幅高達 300 萬噸，預(yù)計 2023 年油脂消費更具提升空間。
六、庫存偏低，2023 年豆粕供給增加
豆粕庫存雖然上升，但仍處于偏低水平，隨著集中到港，供應(yīng)會轉(zhuǎn)為寬松。2022 年下半年期間大豆到港量偏低，導(dǎo)致我國大豆的供給偏緊，開機率下降，豆粕供應(yīng)趨緊，庫存量持續(xù)多月下滑，創(chuàng)歷史新低。不過大豆到港增加，豆粕庫存水平會逐步上升，供給會逐漸寬松，彌補庫存的下跌，而在南美大豆豐產(chǎn)的預(yù)期下，預(yù)計 2023 年的豆粕庫存壓力會逐漸緩解最終消失甚至轉(zhuǎn)為寬松。
七、豆粕需求
由于目前能繁母豬恢復(fù)速度較緩慢，明年全年出欄量將會低于今年，對飼料消費也會產(chǎn)生一定影響。另外，隨著豆粕減量替代的實施，豆粕在飼料中的添加比例可能進一步降低，疊加當(dāng)前生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)走低恐將打擊 2023 年生豬養(yǎng)殖戶補欄熱情，在 2023 年上半年豆粕需求可能難以提升。預(yù)計上半年相對慘淡，下半年改善幅度有限。（ 來源： 騰訊網(wǎng)）
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